Сюжет
В 1919 году ветеран Первой мировой войны Холт Фэрриер возвращается после окончания вооружённого конфликта в цирк братьев Медичи, находящийся под руководством Макса Медичи, в котором он (Холт) когда-то работал наездником. Однако цирк столкнулся с финансовыми проблемами, и Медичи был вынужден продать лошадей, поэтому он назначил Холта, тянущегося к работе, но потерявшего руку на войне, смотрителем беременной слонихи Джамбо. У Джамбо рождается слонёнок с невероятно большими ушами, и Медичи приказывает Холту спрятать уши, чтобы публика, когда слонёнок предстанет её взору, их не увидела. Однако слонёнок случайно раскрывает спрятанные в чепчик уши в своём дебютном представлении. Зрители насмешливо называют слонёнка «Дамбо» (англ. dumbo — дурачок, простофиля) и забрасывают его арахисом и другими вещами. Джамбо огорчена обращением со своим сыном и неистовствует на арене, нанося огромный ущерб цирку и случайно убивая злобного сотрудника. После этого Медичи продаёт Джамбо, чтобы предотвратить катастрофу в СМИ. Дети Холта Милли и Джо утешают Дамбо и вдруг понимают, что Дамбо умеет летать, махая своими ушами. Они также обнаруживают, что перья являются ключом к готовности слонёнка летать — он должен только чихнуть от пощекотавшего его нос пёрышка, и тогда он полетит.
В другом представлении Дамбо играет роль пожарного, который должен потушить огонь хоботом. Однако представление идёт не так, и Дамбо оказывается в ловушке на высокой платформе, окружённой пламенем. Милли рискует своей жизнью, чтобы доставить перо Дамбо, которое приносит ему уверенность в полете. Аудитория поражена, когда Дамбо начинает летать, и слух о летающем слонёнке начинает распространяться.
В. А. Вандемер, владелец парка развлечений «Страна грёз», после представления предлагает Медичи объединиться, на что тот соглашается. По контракту, Медичи станет партнёром Вандемера, а цирковая труппа цирка братьев Медичи будет работать в «Стране грёз». Главным же лицом парка развлечений должен стать Дамбо и его номер с полётом. Позже Вандемер требует, чтобы Дамбо летал на трапеции с Колетт Марчент, бывшей подругой Вандемера, которую он вывел в свет как актрису, на спине. Однако их дебютное выступление в «Стране грёз» почти проваливается, когда Дамбо падает с высокой платформы и начинает трубить в тревоге. Неожиданно ему откликается Джамбо — оказывается, она стала экспонатом в другом месте «Страны грёз». Слонёнок вылетает с циркового манежа и воссоединяется с матерью.
Опасаясь, что мать Дамбо может отвлечь его от выступлений, Вандемер приказывает забрать Джамбо и убить её. Он также увольняет всех актёров цирка братьев Медичи из «Страны грез». Когда Холт и остальные актёры узнают, что Вандемер намерен убить Джамбо, они решают освободить и Джамбо, и Дамбо. Цирковые артисты используют свои различные таланты, чтобы спасти Джамбо от рук помощников Вандемера, в то время как Холт и Колетт помогают Дамбо во время представления вылететь из цирка. Вандемер пытается остановить их, но, обезумев от ярости, вызывает неправильным управлением электрической системой парка пожар, который уничтожает «Страну грёз». Также Вандемер теряет финансирование и окончательно разоряется.
Холт, Колетт, Джо, труппа цирка и Медичи приводят слонов в порт, где Дамбо и Джамбо провожают на корабль, отправляющийся в джунгли. После этого цирк Медичи (теперь называемый семейным цирком Медичи) восстанавливается и процветает, в то время как Дамбо и Джамбо воссоединяются со стадом слонов в джунглях.
